基建投資保持高水平 工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)回暖

今年以來(lái)，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資一直保持較高水平。下半年投資增長(zhǎng)有所放緩，但依舊保持較高水平，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2017年1-10月我國(guó)基建累計(jì)投資14.08萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.85%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)累計(jì)投資9.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.80%。

工程機(jī)械需求大幅回暖的背景下，企業(yè)盈利明顯改善，同時(shí)資產(chǎn)減值損失對(duì)盈利的侵蝕也有所下降。其中，三一重工、徐工機(jī)械、柳工的資產(chǎn)減值損失占比已經(jīng)開(kāi)始下降，而中聯(lián)重科于2017年集中處理歷史負(fù)擔(dān)，資產(chǎn)負(fù)債表已顯著修復(fù)，預(yù)計(jì)2018年開(kāi)始資產(chǎn)減值損失占比也將開(kāi)始下降。

由于工程機(jī)械行業(yè)通行的信用銷售模式，企業(yè)賬面形成應(yīng)收賬款的同時(shí)，也承擔(dān)回購(gòu)擔(dān)保條款帶來(lái)的或有負(fù)債。此前，或有負(fù)債和應(yīng)收賬款成為工程機(jī)械行業(yè)重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。我們注意到，本輪景氣度回升過(guò)程中，工程機(jī)械企業(yè)普遍在信用銷售上保持謹(jǐn)慎，2017年以來(lái)主要龍頭企業(yè)的表外或有負(fù)債規(guī)模繼續(xù)下降，信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步回落。

工程機(jī)械行業(yè)屬于強(qiáng)周期性行業(yè)，從長(zhǎng)期看需求易受到房地產(chǎn)投資、基建投資增速的影響。2017年以來(lái)，基建投資增速維持在較高的水平、地產(chǎn)投資增速則緩慢回落，宏觀需求有韌性。展望2018年，房地產(chǎn)投資或?qū)⒗^續(xù)回落，基建投資增速或?qū)⒎啪彛暧^需求指標(biāo)邊際減弱。

2017年以來(lái)替換需求占比已經(jīng)大幅上升，成為工程機(jī)械主要的需求來(lái)源。由于工程機(jī)械行業(yè)將于2018-2020年迎來(lái)存量設(shè)備的替換高峰期，雖然下游投資增速放緩，設(shè)備總保有量的增速回落，但考慮到存量設(shè)備替換處于高峰期，我們認(rèn)為2018年工程機(jī)械的高銷量有望持續(xù)。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《建筑工程機(jī)械制造行業(yè)市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)與投資分析報(bào)告》對(duì)工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)潛力以及未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行深度剖析。點(diǎn)擊在線咨詢，我們將根據(jù)您的現(xiàn)狀給出專業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)，提供解決方案，以便相關(guān)決策者做出正確的競(jìng)爭(zhēng)和投資策略。